在全球能源转型的浪潮中，海风一直“姗姗来迟”，而简单复盘今年风电行情，跑出来三个大票： 【大金重工】-ytd+123%； 【新强联】-ytd+111%； 【金风科技】（港股）-ytd+100% 到目前为止，这些公司# 「只涨了业绩，还没开始涨估值」。
接下来，我们继续底部新增推荐海风——引领业绩和估值双拐点的方向。重点推荐两个底部标的【东方电缆】、【明阳智能】。
东方电缆
【复盘】： ①上一轮行情启动在20年6月，一年1X，# 业绩驱动，20Q2利润达2.9亿（同增120%），是拐点信号，而第二年单季度业绩创新高，达3.6亿，PE稳定在30x pe； ②2q后至22年7月，股价上涨近240%，# 主要是由于PE推动，PE从30x升至50x，基于海缆壁垒高&格局好，且在阳江投资海缆基地，广东海缆订单高增。# 「其实那段业绩兑现度不高，更是对碳中和的一种估值致敬」。——是行业的问题，不是东缆，这个业绩兑现整整晚了3年。 【展望】：姗姗来迟的业绩兑现！ 当前时点和20年中特别像，第一、Q3率先迎业绩拐点（市场不信），我们预计第一个季度环+100%+、同+50%+，且Q4新增帆石一、二交付，环比趋势不变。 第二，除了业绩，还看好估值扩张：①11月起欧洲迎密集订单。且已投标海外高压直流订单（海外直流占比更高）；海外海缆敷设船服务等进一步提升海外壁垒； ②在手海缆订单110亿左右，且500kv海缆订单占比50%+，预计毛利率50%+，较220kv提升10%+；
投资建议：维持已有预测，预计25、26年归母净利17、24亿，对应25x、18x，考虑Q3第一个业绩拐点，我们看好后续业绩持续超预期；此外，更看好26-27年估值的扩张——类比大金的出海，给的盈利指引特别低，超预期概率高。 明阳智能 昨晚公告员工持股&股票期权俩方案。业绩考核目标均为：以2024年为基数，2025、2026年净利润增速分别不低于200%、300%；或者收入增速不低于30%、50%。 员工持股&股票期权合计占当前公司总股本1.32%，大幅激励核心骨干；股票期权# 行权价格为当前股价水平，展现公司对未来经营的信心。
海风&出海：明阳为国内海风龙头，海风占比高进一步风机毛利率；且公司具备海外海风风机出口【唯一性】，意大利及苏格兰漂浮式海风进入合同条款谈判阶段，欧洲海风风机价格9000元/kw，毛利率预计50%+，单千瓦盈利是国内的10倍以上。 投资建议：风机板块整体处于盈利向上拐点，风机涨价即将兑现到报表上，国内&海外风机打开估值弹性。 站在中期视角，公司现在市值对应10X PE不到，和4月我们开始重点推荐金风科技类似，看好国内治理改善+中期海风风机出口期权，重点推荐。
（来自【天风电新孙潇雅/杨志芳】海风：错过开场又如何，拐点已至，底部推荐东缆&明阳） 本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请点击举报。方舟配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
